图源自视觉中国 7月19日，哈尔滨敷尔佳科技股份无限企业（以下简称“敷尔佳”）创业板上市审核形态变卦爲“问询”，这是其第二次进入上市问询阶段。 2021年9月，敷尔佳初次向创业板提交上市请求招股书，但递表3个多月后，其因财务材料过时，IPO审核形态变卦爲“中止”。2022年7月，敷尔佳更新招股书，再度向二级市场发起冲刺，并回复了深交所第二轮审核问询函。 在已经所谓的“医美面膜”赛道，敷尔佳和创尔生物都曾在2021年向资本市场接近，但均未能成功。时期，市场风向发作了重要变化：去年11月，国度市场监视管理总局正式发布《医疗美容广告执法指南》，对“医美面膜”造谣；12月末，《第一类医疗器械商品目录》正式宣告了第一类医用液体敷料彻底加入市场。 整个行业风声鹤唳，创尔生物、敷尔佳IPO相继按下暂停键。进入2022年，医用敷料赛道又重新抖擞，在敷尔佳之前，5月5日，巨子生物在港交所递表，主打商品爲二类管理的医用皮肤修复敷料医疗器械。 再度冲刺A股，IPO前突击分红10亿 就在敷尔佳打定主见上市之前，这家企业停止了突击现金分红。在2019年和2020年，敷尔佳辨别停止了1.2亿元和9.22亿元的现金分红，算计约10亿元，占两年净利润总和的近80%。 那麼这些钱进了谁的口袋呢？上市前，敷尔佳董事长张立国持股比例高达93.81%，爲企业控股股东及实控人，因而张立国拿到了约9.78亿元的现金分红。 依据招股书，敷尔佳成立于2017年11月，次要从事专业皮肤护理商品的研发、消费和销售，企业在售商品掩盖医疗器械类敷料商品和功用性护肤品，主打敷料和贴、膜类商品，并推出了水、精髓及乳液、喷雾、冻干粉等其他形状商品。 弗若斯特沙利文的剖析报告显示，2020年，敷尔佳贴片类商品销售额爲贴片类专业皮肤护理商品市场第一，占比21.3%；其西医疗器械类敷料贴类商品占比25.9%，市场排名第一；功用性护肤品贴膜类商品占比16.6%，市场排名第二。 经过收买，从代理商转爲消费商 相较于普通的妆字号面膜，械字号面膜在轻医美大肆盛行的近几年备受市场欢送，而较高的销售价钱也意味着更大利润空间，这就吸引了大批的新入局者，其中就包括销售代理出身的敷尔佳。 哈尔滨敷尔佳科技股份无限企业最早是“敷尔佳”品牌的全国总代理，担任商品的独家销售、推行和品牌运营维护等，而哈三联则是商品独家消费商。在敷尔佳初次递表之前，2021年2月，敷尔佳经过对北星药业的重组，完成了产业链的垂直整合。北星药业是哈三联旗下专门从事第二类医疗器械和化装品消费及销售业务。 至此，敷尔佳拿下了第二类医疗器械消费答应证、化装品消费答应证、第二类医疗器械注册证以及化装品商品备案证等，从一家销售代理企业转型爲一家集研发、消费和销售爲一体的专业皮肤护理商品企业。 值得留意的是，就在敷尔佳整合北星药业当年，由于享有了消费环节的利润，企业的净利润、毛利润均表现异常突出。 2019年至2021年，其毛利率辨别爲76.97%、76.47%及81.95%，归母净利润辨别爲6.61亿元、6.48亿元、8.06亿元。在2021年，其毛利率提升了5.48个百分点，而前一年则是同比下行，也是在2021年，其净利增速爲24.38%，而前一年爲-1.97%。 就护肤品公司来说，自主消费形式的毛利率会更高，所以，在敷尔佳整合北星药业之后，毛利率增长空间也进一步释放。往年一季度，敷尔佳毛利率83.35%，同比增长6.57个百分点，也是由于去年2月收买北星药业后，其消费环节整合以及产销结合效率提升带来了增长。 不过，这也招致了深交所的关注，在第二轮问询中，要求敷尔佳阐明未独立展开商品消费而选择收买次要供给商北星药业的缘由和商业合感性，在中心技术和工艺流程、配方、原料、资质和认证等方面，能否存在对哈三联或北星药业的严重依赖，并阐明高溢价收买成立工夫短、资产规模小的北星药业的合感性。